Informe semestral sobre inflación del Banco de la Republica

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agosto 24 2017
lyntik

Anotaciones rueda de prensa informe de inflación.

Cuando el precio del petróleo se desplomo tuvimos y tuvimos una devaluación de cerca del 90%, afectando la inflación y el crecimiento.
El año pasado se experimentó poca devaluación, pero vimos incremento de precios de los alimentos por el fenómeno del niño y el paro camionero.
De los componentes de inflación, el de alimentos es la que más ha cedido, pero el resto de componentes no han hecho lo mismo debido a la devaluación del dólar vista en años anteriores.
La inflación se ha comportado mejor este año porque ya no tenemos fenómeno del niño, la devaluación ha sido casi cero (tasa de cambio estable) y el banco de la republica hizo un importante incremento de tasas el año anterior.
La junta del Banco de la Republica quisiera que la inflación termine el año en 3.9%.
La mayoría de analistas espera que la inflación termine 2017 entre 4.2% – 4.3%.
La mayoría de los analistas espera que la inflación termine el 2018 por encima de 3%.
Una economía que en los últimos 15 años ha crecido a tasas de 4%, este año está creciendo a niveles alrededor de 1.2%, lo cual es muy bajo y se espera la economía rebote.
Estamos tocando fondo porque el potencial de crecimiento de la economía colombiana es muy superior, entre 3% y 3.5%.
Hay sectores de la economía que no están creciendo y el año pasado si, como la industria y minería.
Creemos que ya tocamos fondo por lo cual cada vez va haber un conjunto más amplio de sectores que va a crecer a tasas satisfactorias.
La mayoría de los analistas espera tasas de crecimiento el próximo año entre 2.5% y 3%.
El indicador de confianza de consumidor aún es muy malo, comparable con la crisis 2008, pero es cada vez menos malo, lo cual es una evidencia de que la economía está cambiando.
El choque petrolero visto en Colombia fue mucho más fuerte que el visto en otros países de la región, no solo afecto el país sino también a sus principales socios comerciales, agravado por una fuerte crisis en Venezuela.
El margen de maniobra del Banco de la Republica se ha reducido, los mercados esperan que finalicemos el año en 5.25%, es decir una próxima reducción de 25 pbs. Esto se debe a que la inflación aún no está en 3%, los mercados esperan inflación cercana a 4%. Una inflación de 4% aún está lejos de 3%.
Una muy buena noticia seria tener inflación de 3.9% al final del año. Por un montón de temas, la inflación importante es la de diciembre, y sería muy bueno alcanzar el 3% al finalizar el 2018.
El Banco puede aportar para que la inflación a larga plazo este en 3%, pero difícilmente puede garantizar una tasa de crecimiento.
En el momento actual es prudente mantener los niveles de endeudamiento en consumo bajos, no ganamos nada con que la gente se sobre endeude.
Este año no tenemos choques, este año crecemos 2% y próximo 3%, pero con eso aún no lo logramos (metas del banco), aun así, crecemos por encima de la región, y Banco simplemente puede estabilizar la economía, pero no es el responsable del crecimiento.
En el momento en que la economía crezca 3.3% y la inflación este por debajo de 3%, el Banco de la República adoptara lo que se llama una tasa de interés neutral.
Los países en paz crecen 2 puntos porcentuales por encima de los países en guerra, si lo aprovechamos vamos a crecer más, sobre todo en sectores como el campo y el turismo que ya se ve.

1. INFLACIÓN

En julio de 2017, la inflación anual total al consumidor se situó en 3,4%, y el promedio de las cuatro medidas de inflación básica en 4,9%, cifras inferiores a las registradas un mes atrás. Dicho comportamiento se explica en gran parte por la rápida desaceleración del precio de los alimentos, luego del pico de julio del año pasado, cuando su variación anual llegó a 15,7%. De esta manera, la inflación se encuentra dentro del rango meta como resultado de la disolución de los fuertes choques transitorios de oferta que la desviaron de la meta. Sin embargo, la contribución de los precios de alimentos al descenso de la inflación podría revertirse durante el segundo semestre de este año. Esto ocurriría por un efecto estadístico, ya que la base de comparación de dichos precios es baja. Es de señalar que las expectativas de inflación para diciembre se ubican en 4.1%, y a doce meses en 3,6%.

2. SECTOR EXTERNO

En el frente externo, el precio del petróleo y los términos de intercambio de Colombia para lo que resta de 2017 son un poco más bajos que los previstos a comienzo del año. Sin embargo, siguen siendo mayores que los promedios registrados en 2016. La demanda externa se ha acelerado en los países desarrollados, pero en América Latina se prevé que continúe débil. En este entorno, el déficit de cuenta corriente de la balanza de pagos se ha venido corrigiendo de manera ordenada. A comienzos del año, el principal factor de corrección fue la caída en las importaciones, pero desde el segundo trimestre se advierte un repunte de los valores exportados.

3. CRECIMIENTO

En materia de crecimiento, la última información del DANE con respecto al segundo trimestre del año indica que el producto creció a una tasa del 1,3% anual, ligeramente superior al incremento del primer trimestre de 1,2%. Aunque esta tasa revela una demanda interna aún débil, sugiere que la economía ya habría tocado fondo y que para el segundo semestre del año se esperan tasas de crecimiento anuales mayores, entre 1,8% y 2,0%. Algunos datos sugieren que el consumo, que representa dos tercios de la demanda agregada, ha mejorado. En todo caso, el crecimiento de Colombia supera el promedio latinoamericano.

Los sectores que impulsaron el crecimiento en el segundo trimestre del año fueron la agricultura, los servicios financieros y los servicios sociales y personales. En contraste, la minería tuvo un decrecimiento pronunciado; una tendencia que comenzó a mediados del 2015 y que se explica principalmente por la caída en los precios internacionales del petróleo. La industria también experimentó una contracción importante, después de que el año anterior registrara tasas de crecimiento superiores al promedio de la economía.

4. POLÍTICA MONETARIA

En este ambiente de debilidad de la actividad económica, los indicadores recientes señalan excesos de la capacidad productiva de la economía, aunque aún hay mucha incertidumbre sobre su tamaño. También es incierta la velocidad de convergencia de algunos indicadores de inflación básica a la meta del 3%, a pesar de que el índice total de precios ya se encuentra dentro del rango meta. Es de mencionar que el nivel actual de la tasa interés real de política es aún contractivo. En este contexto, en su última sesión, la Junta Directiva del Banco decidió bajar la tasa en 25 pb y situarla en 5,5%. Con esta rebaja, entre diciembre de 2016 y julio de 2017, la tasa de interés de política se ha reducido en 225 puntos básicos.

Las tasas de interés del sistema bancario han venido reaccionando a esta baja en la tasa de interés de intervención. Las tasas del crédito preferencial incluso se han reducido más que la tasa de política. También se han dado disminuciones importantes en las tasas de interés de crédito ordinario, microcrédito e hipotecaria. Por su parte, las tasas del crédito de consumo no han reaccionado tan rápidamente. Comparada con otros países de América Latina, la tasa de política se encuentra en un nivel promedio, y se espera que en 2018 sea menor a la de los países latinoamericanos más importantes.